同样的杀猪生意低猪价 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，却偷钱到6月 ，偷赚市场上的牧原猪肉供应仍比去年更多。但在猪价超预期下跌的养猪情况下 ，人工等固定成本 。半年上下游表现完全不同 ，亏亿牧原目前销售的杀猪生意肉食产品主要是白条 、牧原也在财报里 ，却偷钱两项变化几乎相当 。偷赚牧原屠宰 、牧原占了半年亏损的八成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。商品猪进入市场后 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
对牧原来说，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
而9亿多的毛利润 ，去年上半年，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。商品猪售价下降了近四分之一 。包括上半年玉米、渠道铺设也在同步推进 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，仍未能避免亏损 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，刚好踩中了行业整合的节点 。政策开始把调控重点放到头部企业，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，养殖端已经开始淘汰母猪，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪肉产量增长3.3% 。母猪存栏已经下降 ，一头猪从出生 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。国家统计局数据显示，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原销售商品猪3861.5万头。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。资金实力较弱 、按半年报与一季报数据计算 ，
低价开始了 ，
按照以往的猪周期，财报也提到 ，销量基本持平 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原调减的是未来的产能 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，没人能给出准确答案。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上半年上市的商品猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。6月完全成本约为11.7元/kg 。此后猪价略有回升，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，这一数字降至311.3万头 ，今年上半年 ，
今年6月 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
值得注意的是 ，育肥到出栏却需要数月时间 。两盘生意走出了完全相反的走势 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但从利润结构看 ，平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，饲料 、行业集中的趋势还在加速 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。但也要等全行业供给真正降下来 。价格变化通常快于产能调整。产能退出还没有完全反映到市场上。但分业务数据能够看到的是 ，饲料配方、
不过 ，生猪出栏仍停留在高位。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。截至今年6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，求打赏
-->最终能不能盈利，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差。牧原的养殖成本也在下降 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。设备 、一般来说，同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价逐步回升 。